高鑫 零售的利润下跌震惊了业界，因为此前 高鑫 零售被看成中国市场大型零售企业的标杆，无论规模还是核心运营指标都位居行业榜首。高薪零售的“失守”，标志着大型卖场最坚硬的增长堡垒“陷落”。
8年来利润首度下滑，市值连跌三年 高鑫 零售于2011年7月在香港主板上市，是中国市场最大的零售卖场，旗下品牌包括大润发与欧尚。从2008年到2014年 高鑫 零售的营业收入和利润均保持了高速的增长。
7年间营业收入从378.52亿增长到918.55亿，增长了142.7%。利润增长更快，其归属于母公司所有者净利润从2008年的6.8亿元（人民币，下同）增加到2014年的29.08亿（重列前）增长了327.6%。
但这一增长势头在2015年戛然而止，净利润从上一年的28.99亿（重列后）下跌到24.43亿，降幅高达15.7%，8年来首次下滑。下图为面包财经根据财报整理的 高鑫 零售2008年以来净利润走势图。
大润发的母公司，在香港主板上市的 高鑫 零售周末发布了上市以来最悲催的年度业绩，2015年归属于母公司股东的净利润下跌15.7%，终结了连续8年的增长势头。其总市值也已经大幅下挫，从2013年十月至今，总市值蒸发超过750亿港币。
事实上 高鑫 零售的利润下滑从2014年底后就已经有了苗头，并且呈现加速趋势。其2015年上半年的净利润较上年同期下滑13.7%，低于全年15.7%的跌幅。由此推算，其净利润在下半年加速下跌。
资本市场对 高鑫 零售的利润下滑早有预期，其股价自2013年四季度创下13港币的高点以来持续下跌，上个月最低时曾跌至4港币，最大跌幅接近7成，跌幅远超股指。从最高点到最低点，总市值跌幅超过850亿；即便按照当前股价计算，跌幅也超过750亿。
消费低迷，受压通胀，电商冲击：大卖场增收不增利
高鑫 零售的利润下滑，是多方因素共同作用的结果。
首先是单位面积销售收入下滑。2015年 高鑫 零售的营业收入依然保持了微弱的增长，从918.55亿增长到964.14亿，增幅为5%。但这一增长主要是因为门店数量增加了38家，总门店数达到409家，单位面积的销售收入则出现下滑。同店销售收入较上年减少3.6%，这意味着每个平方米店铺的销售额在减少。高薪零售的财报中，明确提出消费疲软给经营带来压力。
其次是通胀压力下人力成本大幅上升。尽管净利润下跌，但 高鑫 零售的毛利率事实上仍有上升。2015年其毛利率为23.3%，较上年增加0.4个百分点。增收不增利的主要原因是营运成本大幅提高，其营运成本从2014年的150.97亿增加到2015年的170.02亿，增幅为12.6%。
其中最重要的是员工薪酬与福利的大幅上涨。2014年员工薪资福利总额为61.98亿元，2015年增加到71.81亿，增幅为15.86%，一年增加了9.83亿，远高于营业收入5%的增幅。
三是电商冲击下的消费分流。尽管大卖场的商品组合以日用品为主，受到电商的冲击比百货和传统服装零售要小，但去年电商对大卖场的冲击还是充分的体现出来。利润没有呈现更大幅度的跌幅主要是由于非商品销售收入的增加。
高薪零售的收入分两大部分，一部分是销售商品的收入，一部分是富余经营面积的租金收入。这也是大型卖场通常的盈利模式：以低价商品吸引人流量，覆盖主要成本，通过富余面积出租增加利润。2015年租金收入呈上升趋势，从27.19亿增加到31.44亿，增加15.6%。如果不计租金收入，则利润下滑更严重。
多重压力之下逆势扩张的卖场巨头，路在何方？
大卖场哀鸿遍野的同时，电子商务在迅猛发展。据统计，2015年中国社会消费品零售总额增长10.7%，全国50家重点大型零售企业商品零售额累计同比下跌0.2%。同期全国网上零售额则同比增长33.3%；在零售总额中的占比已经达到12.88%。
在业绩遭遇压力的同时， 高鑫 零售依然在迅速扩张网点，目前在建的门店数量为77家，未来三年储备的选址数量为117家。如果全部开设完毕，其门店总数将增加25%以上。
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