1月5日, 蒙牛 乳业(02319.HK)与现代牧业(01117.HK)联合发布公告, 蒙牛 乳业拟以每股1.94港元的价格,向Success Dairy II(卖方)收购现代牧业16.7%的股权,交易总金额约18.73亿港元(约合16.73亿元人民币)。
此交易完成后, 蒙牛 持股将增加至39.9%(全面摊薄后为37.7%),仍将为现代牧业最大单一股东。由于本次交易后, 蒙牛 持股比例高于30%,这将触发强制收购要约,因此, 蒙牛 将以每股1.94港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。
公告称,本次收购的目的是为了加强 蒙牛 在高端乳制品市场的定位,支持发展低温乳制品,成为综合市场领先公司,拥有卓著能力控制整条价值链并进一步提升经营效益。
现代牧业是中国最大的乳牛畜牧公司,目前在中国境内设有26个牧场,拥有乳牛数量近23万头,其牧场布局邻近主要乳制品消费地区,具有一定的地理优势。
2008年, 蒙牛 与现代牧业签署了为期10年的原奶采购供应协议。但双方过去的合作并非亲密无间。
拥有奶源的现代牧业在2012年推出了常温液态奶,开始涉足下游产业。由此直接与 蒙牛 形成了竞争关系。 蒙牛 也对现代牧业此举做出了回应。2013年, 蒙牛 以32亿港元的代价,入手“外围持股人”KKR和鼎晖投资所持有现代牧业的20.44%股份和6.48%股份,成为现代牧业的单一大股东。
2016年上半年,现代牧业出现上市以来的首度亏损。现代牧业总裁高丽娜当时曾表示,亏损一方面是因为进口低价大包粉冲击,更多企业宁可用低价奶粉加工还原乳,而不愿采用国内优质新鲜原奶加工;另一方面就是现代牧业的主要合作伙伴 蒙牛 未按合同完成原奶量收购。现代牧业的亏损也对 蒙牛 业绩造成了负面影响。不久前, 蒙牛 发布了盈利预警,也将现代牧业亏损列为原因之一。
但自2016年9月 蒙牛 新总裁卢敏放上任后,双方的关系得到了修复。
卢敏放到任后不久就前往现代牧业旗下牧场参观调研。2016年10月,现代牧业宣布董先理已获委任为公司首席财务官,于当年12月1日起生效。加入现代牧业前,董先理 蒙牛 乳业有限公司助理副总裁。
在今天发布的公告中,高丽娜也表示,进一步强化和 蒙牛 的关系,将有助于现代牧业获得更稳定的产品输出渠道,从而使现代牧业的业绩得到持续、稳定增长。
蒙牛 的这次增持完成后,鼎晖和KKR将退出现代牧业,从而令现代牧业提前结束与鼎晖和KKR的对赌协议。
2013年,现代牧业与鼎晖和KKR合资建立了两个牧场,根据当时的协议,私募基金们有权在牧场产奶的第三年到第七年间,随时将牧场资产换成现代牧业的股票。2015年7月,现代牧业通过向上述两家基金发行新股的方式,收购此前创办的山东商河、济南两个合资牧场82%股权,收购总代价约为19.1亿港元。交易完成后,现代牧业全资拥有上述两牧场,KKR和鼎晖共同持股现代牧业9%股权。同时规定,在股票3年禁售期届满前45个交易日期间,如果基金所持有的现代牧业股票价值低于3.08亿美元,现代牧业就必须补偿价差。到2016年,现代牧业股价大跌,当年上半年,现代牧业为此计提了4亿元的跌价准备。
现代牧业在品质管理、养殖技术等方面积累了丰富的经验,进一步加大对其的把控,也将有利于 蒙牛 在奶源方面获得长期稳定的保障。
2014年, 蒙牛 与伊利一起进入中国乳企500亿俱乐部。2015年,这家中国本土第二大乳企的总收入同比下降2%至490.265亿元,跌破500亿元,净利润同比微增0.7%至23.67亿元,而此时的竞争对手伊利股份2015年总收入突破600亿元。
此前有分析认为, 蒙牛 虽然通过股权介入将势力扩张至上游(现代牧业),但并不实际经营管理,奶源控制能力不如竞争对手伊利,上下游协同效果不佳。
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本文来源: 蒙牛增持现代牧业并触发要约收购