京东市值逼近百度，引发了一波J能否替代B的议论，而昔日家电零售霸主 苏宁 似乎已淡出公众视野。
5年前，张近东至少嘴上没把京东当成对手（原话是“他们还是小孩子，和我们不在一个重量级”）；5年后，“小孩子”的市值已是“大人”的四倍（京东、 苏宁 最新市值分别为4000亿和1000亿）。
关于“京东做对了什么”的讨论已经有了很多，有必要候复盘一下，看看 苏宁 为什么没干过京东。
2011年，盛极而衰的开始
2012年3月31日， 苏宁 电器（002024.SZ）发布了2011年报。没有人会想到，刚刚过去的一年是“最后的好日子”。
2008年11月，黄光裕被拘，国美对 苏宁 的威肋基本解除。
经过几年的发展， 苏宁 各项指标全面超越“友商”。2011年， 苏宁 营收、净利润分别达到938.9亿和48.2亿，年末门店总数达到峰值——1684家（2009年为941家）。同期国美营收、净利润分别为598亿和18.4亿，门店总数1079家。
而那时的阿里、京东还没资格被 苏宁 视为“友商”。2011财年阿里营收、净利润分别为119亿和16.1亿；当年自营收入占比99%的京东，营收看起来高些，2011财年达211亿，但却亏损了12.8亿。
对即将到来的电商大潮， 苏宁 丝毫没有掉以轻心：
早在1999年， 苏宁 就开始研究8848并承办“新浪电品商城”；
2005年， 苏宁 组建B2C总门店并上线“ 苏宁 网上商城”；
2009年， 苏宁 提出“营销变革”、尝试“实体店与互联网业务共举的战略”并将叠代到第三期的网上商城更名为“ 苏宁 易购”；
物流建设方面，2011年末已有8家物流基地投入运营，另有10家在建、24家完成签约；
2011年6月， 苏宁 发布“面向未来十年发展的战略规划”，提出打造“具备全球化竞争力的世界一流企业”。
2011年末， 苏宁 账面资金达227.4亿并计划通过定向增发募集资金55亿投入门店及物流建设。
2011年未，一切迹象都表明 苏宁 从胜利走向新的胜利，不料却是盛极而衰的开始。
2012年，作秀与试探
2012财年， 苏宁 营收同比增幅仅为4.76%，扣非净利润却大跌45.6%至25.15亿，2013年扣非净利润跌到3.07亿，2014年、2015年、2016年扣非净亏损均超过11亿。
苏宁 再也不是“绩优股”了。
2012年上半年， 苏宁 易购实现销售额52.8亿。为完成全年200亿的销售目标， 苏宁 易购三管齐下：一是品类扩张，图书、百货、酒水、食品等等；二是垂直并购，最大的一桩是收购母婴电商“红孩子”；三是开放平台招商。2012年8月，京东挑起价格战，刘强东宣称“未来三年大家电零毛利，保证比国美、 苏宁 便宜10%以上”， 苏宁 的回应是“价格必然低于京东，价差双倍赔付”。
根据财报，2012年 苏宁 线上业务实现销售收入152.6亿。
通过比较，2012年 苏宁 各主要品类的毛利润率与2011年差异非常小。
原来张近东、刘强东合演了一场戏，赚足了国人眼球，让“上网买电器”这一概念深入人心。
只可惜，最终真正的受益者只有京东一家。
毛利润率几乎没变，扣非净利润却下降45.6%，钱到哪儿去了？
通过比对，发现在营收增长不到5%的情况下，2012年“广告促销费用”增加近4亿、同比增幅32.6%；“租赁及仓储费”增加近9亿元，同比增长24.6%；“其它费用”增加5亿元，增幅36.3%；“人员费用”增加5.25亿，增幅14.6%。
虽然没有单独披露，带宽服务器、流量购买、线上广告、物流建设、研发投入等与电商业务相关的费用应当包含在上述四项费用当中。而在2012年，这四项费用合共增加了23.1亿元，刚好与扣非净利润下降数额相当。
未能开启“放量模式”
2013年2月， 苏宁 电器更名为“ 苏宁 云商”，6月开始“线上线下融合”，开始“从两个公司变成一个公司”，真正是易筋洗髓、脱胎换骨。
经过近半年的筹备，2013年6月8日（抢在“618”之前）， 苏宁 正式宣布“线上线下同价”。如果说一年前是在演戏，这次 苏宁 可是玩真的了。与2012年相比，2013年 苏宁 的主营业务毛利润率下降了2.5个百分点，并逐年下滑。
2014年， 苏宁 线上自营业务收入226亿，同比增幅仅为3.2%。同期，京东自营业务收入达1085亿，同比增幅62%。2013年、2014年线上自营收入在主营业务收入中的比重仅为21%。
2015年开始，情况才出现转机， 苏宁 线上自营业务收入先后越过400亿、600亿。2016财年， 苏宁 线上自营收入占比达到42.2%。
一方面是因为消费者线上购物习惯养成，而且 苏宁 在移动端取得突破。
另一方面，与 苏宁 ——阿里的深度结盟有关（注：2015年8月，阿里投资283亿成为 苏宁 第二大股东，同时 苏宁 以140亿认购2780万阿里股票）。
2016年报称“ 苏宁 易购天猫旗舰店坚持自营全品类商品，2016年实现了商品、服务方面与 苏宁 易购的全面打通，销售增长较快，服务满意度稳步提升”。张近东早就预见到零售的未来并开始电商实践。完胜国美之后， 苏宁 “兵强马壮”，张近东决心破釜沉舟带领 苏宁 “飞升”。
因缺乏电商基因， 苏宁 线上推广慢，流量获取成本高，付出巨额代价却没能按预期开启“放量模式”。直至2016年，在结盟阿里的背景下，线上营收占比终于突破40%。
相比之下，采取“保守疗法”的国美，2016年营收767亿，其中线上自营收入107亿，占比14%。
2010年以来， 苏宁 营收从755万亿增至1486亿，增幅96.8%，年均复合增长仅为11.9%。特别是 苏宁 、国美的当家品种——视听产品（彩电、影碟）完全停滞。
回过头来看， 苏宁 “抢了个跑”，否则其在电商领域的建树会与国美不相上下。总体来看，代价沉重的“抢跑”性价比是可以接受的。
再议“线上线下同价”
假如门店保持高额利润，即便线上业务增速不甚理想，作为货真价实的“电商概念绩优股”， 苏宁 的市值不会逊于顺丰（3000亿左右）。
饱受争议的“线上线下同价”是造成 苏宁 业绩急剧下跌的根本原因。
当年 苏宁 心态是：买几块钱的菜都要讨价还价，老百姓买家电怎会多花几百块？线下如果比线上贵，早晚必死。回过头来看， 苏宁 2013年推出“线上线下同价”有三点不妥。
一是时机偏早。零售价随渠道、消费场景而异的现象比比皆是，而且天公地道，一款酒在KTV的价格与超市相同才是咄咄怪事。
而且，网购家电从少数人的“探险”到获得广泛认可也需要一个过程，至少也要三、五年。在此之前，叔叔阿姨们还是要看看、摸摸，向服务员提出一大堆问题，获得满意的答复后才放心掏钱。 苏宁 太急于跟京东PK，顺道将老对手国美一军。
二是线上拖累线下。同款商品在不同商家、不同城市的标价不尽相同，甚至相同商家在相同城市不同商圈的门店标价也经常存在差异。
在线下货比三家，需要付出很大时间和精力。而在网上，消费者能够轻易发现价格差异。
本来 苏宁 可用“易购”这个品牌与京东PK，线下的生意该怎么做还怎么做。“ 苏宁 ”与“易购”可以在后台协同，在前台则不必强调两者的关系。随着线上的壮大、线下的萎缩，再择机将两者融合。
尽管线上不可避免地被友商“逼平”，但这部分营收占比仅为20%，只要线下保持较丰厚的利润， 苏宁 可立于不败之地。不幸的是，“线上线下同价”把京东的施压放大四倍加诸线下，使整个公司陷于连年亏损（扣非）。
三是门店运营成本无人买单。
线上线下一同向友商看齐，不仅牺牲了毛利润率，线下门店的运营费用亦无人承担。
以2016年为例，租赁费用、人员薪酬、门店装修摊销、固定资产折旧、水电能源费等费用
合计达106亿。假设其中60%花在线下门店、40%花在物流系统，则门店费用约为64亿元占846亿线下收入的7.5%。
不管规模多大，门店租赁、人工、水电、折旧等这些线上费用也得找人买单，否则无法避免亏损。
最大的变数：门店何处去？
门店是辛辛苦苦、一家一家开起来的， 苏宁 非常不舍得关掉。
截至2016年末， 苏宁 门店数已降到1510间，较2011年减少174间。即便门店销售收入增长缓慢甚至出现负增长，关店的力度也非常小。
近年来流行一种说法：线上流量增长空间有限而且越来越贵，线下才是真正的流量宝库。门店的客流非常优质、转化率非常高……但保有1500+门店的 苏宁 ，线下交易额却呈现疲态，2016年交易金额846亿，比2011年少20亿，线下高质流量的价值体现在什么地方？
即便线上业务（包括物流）做到京东水准，如果线下门店不能“物超所值”， 苏宁 的业绩也难有改观。
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本文来源： 苏宁为什么没干过京东？
