作为化妆品电商行业曾经的领头羊，面对这样一份财报， 聚美优品 选择了沉默，没有任何解释。而业内分析师也表示不再关注该公司。 聚美优品 到底怎么了？在沉默中， 聚美优品 将走向何处？
业绩起伏不定
美国当地时间12月23日， 聚美优品 发布了2016年上半年财报。上半年， 聚美优品 净营收为人民币35亿元，比去年同期增长1.7%;净利润为人民币1.412亿元，同比下滑29.8%。
在各大电商依然保持高速增长、行业平均增幅将近30%的电商行业，聚美的业绩可以说相当难看。惟一值得安慰的是， 聚美优品 依然是赚钱的。
对于今年上半年业绩的大幅下滑， 聚美优品 的高层没有出面解释，中国商报记者也就相关问题尝试联系 聚美优品 的公关负责人及公司CEO陈欧本人，都没有得到回复。
自2010年上线以来，短短的几年时间里， 聚美优品 经历了犹如过山车般的跌宕起伏。2014年4月在美国上市令 聚美优品 跃上发展的巅峰。作为国内第一家在美国上市的垂直美妆电商， 聚美优品 像一颗耀眼的明星受到资本市场的追捧，上市当天，以高于此前发行价24%的27.25美元开盘，报收于24.18美元。此后，其股价一路攀升，当年8月18日达到39.45美元的最高值。
不过，伴随着 聚美优品 业绩的起伏不定，从2014年第三季度开始， 聚美优品 的股价也开始进入漫长的下滑通道。
从 聚美优品 的业绩报告可以看到，2014年第三季度，公司营收的增幅从上一季度的41.9%陡然降至28%，第四季度这个数字进一步降至18.5%。与之相对应的是，第四季度该公司的平台交易额首次出现了-3%的负增长。业绩的巨变和 聚美优品 的经营策略变化有关。2014年度假货风波对 聚美优品 带来了很大的负面影响，也促使公司转型。 聚美优品 曾对外表示，公司从2014年第三季度开始将美妆产品从第三方平台转向自营，此前 聚美优品 有30%的美妆产品在第三方平台上，截至2014年第四季度，迁移基本完成。
事实上，经营模式的转型确实收到了效果，促使用户信任度得以恢复，带来了营收的快速增长。到2015年第一季度， 聚美优品 的营收录得61.8%的大幅增长，2015年第二、三季度更是连续出现了99.5%和99.9%的惊人增幅。
不过，自营也导致费用和支出的大幅上升。数字显示，2014年第四季度，公司运营支出、履约支出同比均为负增长，营销支出同比增长20.8%，而到了2015年第三季度，三项支出同比增幅均超出了100%，高于同期营收增幅，其中履约支出更是达到了同比增长185.3%。费用急升令 聚美优品 的净利润增速大幅放缓，2015年第三季度，公司甚至出现了亏损。与此同时，公司毛利水平也不断下降。 聚美优品 2016年上半年的毛利率低于市场预期，仅为26.17%，远低于去年同期。并且，其净利率也比同行业平均水平低了4.47%。
与此同时， 聚美优品 面临的一个巨大外部挑战是，一方面，电商人口红利逐渐消失，整个行业面临新增流量枯竭的危机;另一方面，唯品会、天猫、京东等实力雄厚的电商在化妆品领域持续发力，网易考拉、贝贝网等新晋跨境电商也进来抢食分羹， 聚美优品 的优势越来越少，竞争压力越来越大。有年轻的90后消费者就告诉中国商报记者，她已经很久都没去过 聚美优品 购物了。
业内观察人士认为，虽然 聚美优品 今年上半年活跃用户数已从2015年第二季度的680万人次增长至980万人次，但目前的经营业绩无法体现这些活跃用户的有效性。一个很大的可能是， 聚美优品 来自移动端的活跃用户增量并不明显。根据第三方机构艾媒咨询发布的《2016年11月APP活跃用户排行榜》， 聚美优品 的活跃用户占比为0.56%，排名第285位，在2016年1月为0.47%，排名第312位。另一第三方机构易观智库发布的《2015年12月移动APP排行榜TOP 500》中， 聚美优品 则未上榜。
伴随着业绩的起伏不定， 聚美优品 的股价自从2014年8月走上巅峰之后，就开始了绵绵无尽期的下跌之势。2017年1月6日， 聚美优品 股价收盘报4.74美元，总市值为6.92亿美元，相比最高点39.45美元的股价和55亿美元的市值，其股价跌幅将近90%，市值也只剩下高峰时刻的零头。
稳定性差遭抛弃
“我们已经不看这家公司了。”一位曾经研究 聚美优品 的行业分析师告诉中国商报记者，他们已经将 聚美优品 从研究名单中剔除了，原因是这家公司不确定性太大，经营上目前也看不出明显的优势，按照他们的标准，不值得再看了。
除了经营业绩方面的原因， 聚美优品 去年的一系列动荡加速了其股价的下跌，并使之遭到资本市场的抛弃。
2016年2月17日， 聚美优品 宣布进行私有化，私有化价格为7美元。消息一出，投资者一片哗然，声讨之声不绝于耳。有投资人将 聚美优品 的公司名称拆开，称聚美“无品”。因为，相对于上市之初22美元的发行价格，私有化价格太低了，这意味着 聚美优品 上市不足两年为投资人造成69%的亏损。而且，彼时，在 聚美优品 上市近两年的多数时间里股价都保持在7美元以上。
一个多月后，私有化风波尚未平息， 聚美优品 的两位联席CFO高孟、郑云生又因“个人原因”离职。这两个CFO都毕业于斯坦福大学，是陈欧的校友，也是公司的核心管理层，他们的同时离职被解读为“对公司私有化进程失去信心”。
在投资者强烈反弹的同时，国内资本市场形势也发生了很大变化，政策层面对中概股私有化后在A股上市的条件也进行了很大的修改。因此， 聚美优品 是否能够顺利私有化并顺利登陆A股目前还是个未知数。
去年年初， 聚美优品 还宣布进军影视文化业，计划打造“时尚娱乐+电商”模式，强化市场营销。不过，业内专业人士对这一举动并不看好。专家认为，市场营销不过是治标之举，如何补齐供应链和物流等核心竞争力方面的短板才是 聚美优品 应该聚焦的方向。
近日，美国著名财经网站TheStreet旗下评级机构TheStreet Ratings发布研究报告，根据对 聚美优品 接下来12个月投资期限的回报预估，将其股票评级调至D级“卖出”级别。
T heStreet Ratings认为，将 聚美优品 调至D级“卖出”级别，是由一些突出的问题所决定的，这些问题的存在将使投资者难以从此股票中获得较好回报。该企业的问题可从多个方面观察到，例如其增长乏力的每股收益、恶化的净收益、糟糕的毛利率及其本身在股市中的严重不佳表现。TheStreet Ratings的研报指出，对于下一年，市场普遍预计 聚美优品 将会有52%的跌幅。
对于市场的质疑和记者的问题， 聚美优品 没有任何回应，应该如何解读这种沉默呢?在新一年中， 聚美优品 又会酝酿怎样的改变?有美玉可能在沉默中爆发？
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本文来源： 业绩稳定性差 聚美优品遭资本市场抛弃？
